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占豪：人民币大跌，股市却为何大涨起来了

来源：

2016-10-19 19:30:25

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人民币为何大跌？从根本上说有如下三个原因：

一、人民币连续多年的升值带来的高估压力。

人民币从2005年汇改以来一直兑美元升值，从8.27：1涨到了6：1。后来，由于欧债危机导致欧元贬值，人民币又变相兑欧元出现了较大幅度升值。差不多10年的升值周期，使得人民币有了一定程度的高估压力。

二、强势美元带来的压力。

我们知道，美联储制造的加息预期带来了强势美元。而在强势美元开始之前，人民币大幅对美元长期升值，在美元升值初期人民币曾跟涨，但如此跟涨对我国外贸出口构成了巨大压力。在强势美元背景下，人民币不得不考虑通过兑美元贬值来维持人民币币值的总体稳定。特别是，当人民币要加入SDR，人民币汇率形成机制也不再是盯紧美元，而是盯紧一篮子货币，所以人民币也需要通过贬值来修正过去对美元升值所带来的高估。于是，在强势美元背景下，人民币兑美元当然就需要贬值。

三、中国宏观经济进入中高速增长的新常态。

汇率强弱和GDP增速是直接相关的，经济增长快汇率一般就会走强，相反汇率就会走弱。相比过去，中国宏观经济进入了中高速增长的新常态，相比过去动辄10%以上的增长，现如今已经回落到了6.7%，在这种情况下过去的升值格局显然不可为继。所以，此时出现适度的汇率修正符合当前中国宏观经济格局。

上述三个原因虽是人民币贬值的最重要原因，但国庆后的贬值主要原因还是美元升值。美元升值超过2%，人民币兑美元贬值也就1%多点，这个幅度符合正常的预期，也表明人民币汇率新的形成机制已经初步成型，人民币不再只盯着美元，而是盯着一篮子货币。

那么，美元为何此时急剧升值呢？在占豪（微信号：占豪）看来，美元此时强势升值的根本原因有三：

一、美国需维系其加息预期以吸引国际资本继续流入美国市场。

美联储一直在制造加息预期，从上半年就号称加息，但如今已经到了10月，这息也没加上。真的是美联储不想加？实际上是不能随便加，美联储担心刺破美国市场的资产价格泡沫引发新危机。但是，不加息美联储又担心诱发抛售美国资产潮，所以务必保持加息预期，在必要的时候加一次以确认美联储持续加息决心。

现如今，美联储制造了一个12月要加息的“强烈预期”，于是美元又走强了。但是，最终这息真会加吗？在占豪（微信号：占豪）看来，依然是未知数。然而，不管美联储最终是否加息，现阶段美元升值都是必要的。道理很简单，此时升值可以强化加息预期，可以引导资本流入美国。

如果到时候加了，叫利好出尽，美元指数会维系在100左右震荡；如果到时候不加，叫利空出现，美元指数将从100左右下跌，向90靠近。但不管怎样的结果，美元指数总体都会维系在90左右到100左右之间的波动，这样对现阶段的美国市场最有利。

二、美元指数需要在90到100之间波动。

美元指数需要在90左右到100左右之间波动。之所以如此，原因是美元指数一旦跌破90，会被市场解读为美元可能进入弱势；相反，如果美元指数突破100，则会被市场解读为美元进入更强势周期，这会引发美元持续大涨。这两种情况，在现阶段都不符合美国的利益。美元大跌会破掉强势美元的预期，会引发资本出逃；美元大涨，在美国经济可持续增长预期确认前，在世界爆发更强的经济危机前，美元指数过高可能诱发资本获利出逃。

之前，美元指数在逼近90后进入反弹周期，现在的反弹是向100靠近。如果不出意外，在靠近100左右后，如果美联储不加息，美元指数会重新回到向90靠近的周期之中。

三、强势美股需美元在国际市场上保持吸引力。