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人民币突然硬了美元却软了，背后有何玄机

自5月底以来，人民币非常坚挺，美元非常疲软。人民币兑美元从6.9附近一路跌至现在的接近6.5，涨幅已经超过了5%；而美元指数，在结束“特朗普行情”后在过去不到半年的时间里跌幅超过10%。

那么，美元为何软了？人民币为何硬了？未来人民币和美元走势又将如何？这是最近战友们都非常关心的一个话题。本来，关于人民币汇率的话题在一两个月前就想谈，但正好有了中印的对峙事件，所以就耽误了下来，今天就相关话题做一个综合性论述，供战友们参考。

美元为何软了

我们知道，美元在特朗普当选后有一波强势的上涨，美元指数在2016年底一度突破100达到103以上。然而，之后美元就一直在下跌，2017年4月份之后基本是单边下跌没回头，一路从100向90逼近。那么，我们不仅要问，美元为何软了？

其实，在占豪（微信公众号：占豪）看来，美元并非真的就是想软，而是没有办法才软了下来。对美国来说，现在处于加息周期当中，正常合理的走势应该是强势美元，通过强势美元拉高美元的币值，然后再走弱势美元才符合美国的利益最大化。比较理想的走势是，美元一边加息，国际资本因美元加息而不断流入美国，美元币值上升；在美元币值上升的同时，国际市场特别是新兴市场的币值、资产价格下跌，经济走坏。如此一来，当美元利率、指数都达到一定程度后，美元释放高达3万亿美元的超额准备金，同时进入降息周期、刺激消费，这样美国释放的资本通过机构可以对世界上已经大跌的资产进行收购。高币值、高流动性的美元，对低币值国家的低价资产进行“扫货”，然后再用自己的市场激活相关国家经济和资产，然后美国资本就能大赚特赚。所以，某种意义上说，现在的美国从其利益上来说需要不断加息并走强势美元路线。

那么，既然美国需要这样的路线，却又为何走出了弱势美元呢？美元指数又为何频频下跌呢？在占豪看来，这实际上是现实的无奈，原因有四：

一、美国宏观经济增长压力给美元带来的压力。

2017年一季度，美国经济同环比增速均出现下滑。美媒5月初报道称，由于消费者支出大幅放缓，2017年第一季度美国经济表现为3年来最差。据美联社4月28日报道，美国商务部28日报告说，在2016年第四季度国内生产总值(GDP)实现2.1%的增速后，今年第一季度经济仅增长0.7%。2016年第四季度消费者支出增长3.5%，而2017年一季度仅增长0.3%，是7年多来的最差数据。

对应美元指数，美元快速下跌就是从这个数据披露前后开始的，并且一直持续到现在。因此，美国宏观经济走势对美元指数毫无疑问构成了巨大压力，国际市场对美元的信心在下跌。

二、美联储加息、美元回流美国遇到困难。

美元指数上涨，很重要的原因在于美联储的加息预期，因为美联储提高利率会引发国际市场流动性的紧张从而导致非美市场资产价格的下跌，同时美元利率提升能提高美元资产收益预期，这导致很多资本会因此流入美国。直白说，就是美国以外市场的资产收益率降低、风险提升促使大量资本为了避嫌和寻找机会流入美国。

国际资本流入美国，一方面是为了避险，另一方面是为了保证收益率，当这两样预期都不太理想并有新的选择的时候，局面就会发生变化。2017年，非美市场并没有像美国预期的那样出现崩盘，与此同时最大的惊喜是中国经济远远高于世界银行、IMF以及欧美智库机构的预期，这些所谓的国际权威机构对中国2017年GDP增速普遍预期在6%左右，但中国2017年1季度的GDP增速达到了6.9%。

中国经济的企稳增长直接带来三个效果：一是世界经济因为中国经济的增长而更加稳定；二是国际资本对回流美国避嫌需求的下降；三是一些国际资本会将目光投向中国。

三、特朗普政策对市场的打击。

特朗普上任后，推进的是“美国优先”、以邻为壑的路线，奥巴马政府力推的TPP率先被撕毁，连包括与加拿大、墨西哥、韩国等国签署的自贸协定都要废除，这让特朗普成了贸易保护的代言人。特朗普的这种行为，实际上是打击了国际市场对美元的信心。另外，虽然特朗普一直在折腾，但效果并不大，仅仅国内反对他的力量就非常强大，这种内讧也让国际资本对美国市场的安全性产生了怀疑。

四、中国规范对外投资行为削减了国际市场对美元的需求。

美元频频下跌另一个很重要的原因又是中国，中国在2015年放松了个人换汇管制后，2017年开始收紧，管理上区域严格，特别是明确了个人换汇不得用于境外买房、证券投资、购买人寿保险和投资性返还分红类保险等尚未开放的资本项目，购汇要填写《个人购汇申请书》并写明用途，违者将列入“关注名单”，当年及之后两年不享有个人便利化额度。

这么一限制，那些看空人民币换美元的、转移资产的、对外进行资产投资的等等都无法再出境。如此一来，居民购汇的需求大大降低了。与此同时，国家开始限制私有资本的海外并购业务，央行明确了一些私有企业的海外并购不符合国家的战略方向，和国家长期利益不符，于是中国私有资本海外并购步伐被遏制，这再次降低了中国市场对美元的需求。

上述因素，促使美元在过去小半年时间里频频下跌走软。

人民币为何硬了

那么，人民币为何硬了呢？在占豪看来，一部分原因其实和美元走软是相对应的。综合起来看，主要原因有四个：

一、宏观经济好于预期。

中国宏观经济可不是仅仅1季度好，2季度依然好，上半年GDP增速达到6.9%，比预期得要好得多，之前世界上最乐观的分析也不认为中国经济在2017年就能转好。然而，中国经济在2017年取得而来好成绩，这让市场对人民币恢复了信心。不过，如果大家还记得占豪（微信公众号：占豪）前几年的判断：2014年是中国经济变得越发困难的一年，2015年是中国经济最困难的一年，2016年是中国经济数据最难看的一年，2017年是中国经济开始触底回升的一年，2018年到2020年是中国经济逐渐走出低谷，开始新周期的阶段。现在情况看，2014、2015、2016、2017四个年份都是准确的，我们再看2018到2020年。

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