央行降准背景下未来房地产市场走势全解析

新闻出处:搜狐军事
作者:
2019-01-11

2019年1月4日,中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点,分别于2019年1月15日和1月25日下调0.5个百分点。同时,2019年一季度到期的中期借贷便利(MLF)不再续做。

降准消息发布以后,鼓吹楼市即将暴涨、股市迎来牛市的消息铺天盖地。果真如此吗?实际上,央行此番释放流动性是为了支撑实体经济,在强势美元+低油价组合下,输入性通缩已经导致很多中小企业企业经营困难,地方政府财政也相当紧张,将已经到期的中期借贷便利不再续期就是为了给他们缓解流动性困局。央行全面降准并非全面宽松的开始,也不是大水漫灌四万亿的开端,它依旧是稳健货币政策的一部分,就像人民币在一定范围内双向波动一样,只是对货币政策微调,目标依旧着眼于稳定金融系统安全,关键还是在于疏通货币政策传导机制。这是自2018年来第四次降准,目的在于优化流动性结构,促进金融机构继续加大对小微企业、民营企业支持力度,对冲今年春节期间由于现金投放造成的流动性波动,提振长期疲软的金融市场行情。

2018年以来的4次降准,核心在于纾解中小企业经营流动性紧张。在目前全国金融工作的核心就是脱虚入实这个指导思想下,唯有结合改善货币传导机制来理解本次降准才能够准确把握其真正意义。

所谓疏通货币政策传导机制,就是引导资金去它应该去的地方,避免释放的流动性全面进入虚拟金融领域,防止国民经济“脱实入虚”。一旦货币政策传导机制堵塞,就会造成重大恶果,放大系统性金融风险。典型例子就是2014年4月份央行开始的第一次降准降息,政策出台之后股市暴涨,直至2015年6月股灾爆发,此后楼价随之暴涨。原本国家释放流动性是为了缓解2014年下半年国家大宗产品暴跌带来的企业经营困难,但释放给企业的流动性大部分流入了股市楼市。

2008年年底中国开启四万亿也是同样结果,流动性将2008年暴跌的房价再次推上了新高度,股市也从1680点再次暴涨到3000多点。楼市暴跌后投机资本流入股市,形成万众炒股的“空前盛况”。2015年股市在多轮放水后达到5100点,但随后的恶果所有人都看到了,2015年美联储6月加息会议刚结束,股灾即全面爆发,M2急速下折,伴随美联储连续加息收紧流动性,股灾2.0、3.0、4.0接连不断,一直延续到现在接近跌至2014年股市上涨的起点2350点。2015年股灾危害远大于2007年股灾,虽然最高指数低于2007年1000点,但5100点时候的量能却是2007年三倍不止。股灾之后,投机资本再次调头炒房,全国房价暴涨,东部省份省会城市房价暴涨超过3倍的比比皆是,比如杭州、苏州,在投资(投机)最厉害的广东省,连7线城市都算不上的小城镇的房价都超过了1万。股灾中散户损失严重,而楼价现在暴涨加重百姓购房成本,“收入减少+支出增多”模式中损失最大的还是老百姓。

央行释放流动性的本意是给经营困难中小企业纾解流动性困局,但结果却是释放的钱流入了虚拟金融领域。企业挪用现金炒股炒房,经济脱实入虚,企业税收减少导致地方更加依赖土地财政。地方财政背后是房地产,房地产配套的中小企业大部分在中低端产业链上,比如钢铁、水泥、化工、冶金等产业上。这些低端落后产能密集的产业背后又套着数量庞大的就业,通缩背景之下企业固定资产投资下降、缩减成本,而降低工人工资反过来又促使消费萎缩,这又进一步强化了通缩危害。如此这般,就带来了一个困局:要保住低端产业链上中小企业存货,才能保住地方财政收入,保住地方财政收入就必须保住房价,这样才不至于爆发区域性金融风险蔓延全国,这成了中国政府经济领域的“阿克琉斯之踵”。

这个困局被炒房投机资本利用,他们狠狠踩住了政府的“阿克琉斯之踵”。他们认为政府一旦为债务所困,就必然要四万亿大规模放水,挽救楼市。届时中国开启砖家口中的六万亿大规模放水,人民币必将加速迈过7.0整数关口,导致人民币快速贬值,这就是楼市和汇率只能保其一说法的内在逻辑,也是中国经济的整体困局。

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