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下一个日本?美经济陷严重危机,中国三招应对

中国应该如何避免“流动性陷阱”

纽约联储此前调查显示,美联储的资产负债表规模到2025年可能会在3.8万亿美元至4.7万亿美元之间波动。不过若真如罗伯茨所判断的,美国已经跌入“流动性陷阱”之中,那么对于美联储来说,这将是一个用4万亿美元都无法解决的问题(因为释放多少流动性都会被吸入“黑洞”),并且美国也可能因此而步日本的后尘。

那么,有了日本(或美国)的前车之鉴后,对于“流动性陷阱”,中国究竟应该如何避免呢?

(1)在降准降息的同时,巧妙地运用定向降准工具。由于流动性陷阱就是在央行实行宽松货币政策时,市场的利率却无法降低的情况。在正常情况下,降息和降准可以在一定程度上降低贷款利率。不过,当利率水平过低时,就需要配合定向降准,激励银行向国民经济中的重点领域和薄弱环节发放贷款,从而更好地发挥央行的调控作用。

(2)扭曲操作,收短放长。国泰君安此前曾在研报中指出,在短期流动性泛滥、长期流动性却十分紧张的情况下,应该“扭曲操作,收短放长”,即通过正回购来回收短端过剩的流动性,同时以PSL(抵押补充贷款)来压低长期利率,从而释放长端的流动性,以摆脱“流动性陷阱”。

(3)采用市场化的化解方法,拥抱熊彼特提倡的“破坏性创造”。所谓的“破坏性创造”,在宏观经济上指的就是依靠创新的竞争来创造性地破坏经济结构。因为每一次大规模创新都将淘汰原有的技术和生产体系,并创建起新的生产体系,从而为经济带来新的活力。上文提及学者魏全平对日本经济的判断,其本质就是“破坏性创造”。

当然,目前中国的消费、服务业都还有很大的潜力,整体的经济也有很大的提升空间,因此目前可能还不需要过分担忧“流动性陷阱”的问题。不过未来还需要继续尊重经济规律,避免和日本一样陷入流动性陷阱这个“黑洞”之中。

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