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下一个日本?美经济陷严重危机,中国三招应对

回归到美国的问题上,美联储已经开始实行第4轮的QE(扩表),准备购买5400亿美元的美债;与此同时,与美联储扩表挂钩的10年期美债收益率也随着下降。如下图所示,随着美联储资产负债表不断扩大,10年期美债收益率也在震荡下行。

这不就表明美联储扩表已经成功抑制利率了吗?从短期来看可能是这样,但是将时间拉长的话,就会发现从2011年以来美联储多轮QE行动并未对利率下降产生显着的影响。这要从40年前美国经济开始从以制造业为支柱转向以消费和信贷投资等服务业为支柱的经济开始说起。

从下图可以发现,在当时(80年代初)10年期美债的收益率一度达到15%左右,随后由于经济增速放缓,10年期美债收益率一度降至8%下方,这个降幅是非常大的。相比之下,2011年10年期美债收益率不到4%,而目前的收益率则为2%附近,虽然有所下降,但是与40年前的降幅相比,这个波动几乎可以忽略不计。这表明,美联储在2011年之后虽然多次通过“扩表”放水,但是对于降低利率的效果并不大,自然也就无法提振美国的经济了。

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